8 dic. 2022

¿Qué son y cómo se desarrollan las finanzas sostenibles en el Perú?

EY Perú
Por EY Perú

Organización multidisciplinaria de servicios profesionales

8 dic. 2022
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Esta publicación es parte de la Revista Execution.

Esta nueva alternativa de financiamiento consiste en dar visibilidad del nivel de cumplimiento de los criterios ASG (Ambientales, Sociales y de Gobernanza).

En los últimos años, las finanzas sostenibles han tomado un mayor protagonismo en las transacciones de finanzas corporativas. Probablemente, la principal particularidad de esta nueva alternativa de financiamiento consiste en dar visibilidad del nivel de cumplimiento de los criterios ASG (Ambientales, Sociales y de Gobernanza) en el modelo de negocio de la compañía beneficiaria de dichos capitales. Haber transitado una crisis sanitaria mundial y la ocurrencia de una guerra en este sigo XXI hace que no solo los inversionistas e instituciones financieras, sino más bien los stakeholders en general, presten atención a las oportunidades de negocio sin limitarse a los potenciales retornos financieros, sino considerando también la contribución y promoción de un mundo sostenible, que pueda trascender y ser disfrutado por las siguientes generaciones. 

En el caso del Perú, si bien el país no es un emisor sustancial de gases de efecto invernadero (GEI) en comparación con otros de la región o el mundo, es altamente vulnerable a los impactos del cambio climático. Conforme al reporte emitido por Climate Bonds Initiative del año 2022, alrededor del 70% de las catástrofes naturales en Perú están relacionadas con el cambio climático y los fenómenos meteorológicos extremos (ej.: El Niño), lo que provoca pérdidas económicas que podrían alcanzar el 6% del PBI en 2030 y el 20% en 2054, poniendo de manifiesto la urgencia de implementar acciones de mitigación y adaptación al cambio climático. Uno de los caminos posibles es el de las finanzas sostenibles.

En la actualidad los bonos verdes representan el 18% del mercado peruano de deuda vinculadas a la sostenibilidad, con un volumen acumulado de USS1,100 millones para abril de 2022 y que esta participación puede aumentar considerablemente con las condiciones adecuadas 

Fuente: Climate Bonds Initiative 2022

Emisión de bonos

La emisión de bonos es una alternativa de transacciones de finanzas sostenibles que promueve la inversión responsable, ya que los inversionistas institucionales se encuentran interesados de invertir en empresas consideradas sostenibles y/o en los instrumentos financieros que califiquen como tal.

Dentro de esta categoría de deuda sostenible, se pueden encontrar bonos verdes, bonos sociales, bonos sostenibles y los bonos vinculados a la sostenibilidad. Los principios publicados por la International Capital Markets Association (ICMA), son el marco líder en las emisiones de estos tipos de bonos. 

  • I. Los bonos verdes

    Los bonos verdes son instrumentos financieros de largo plazo destinados a financiar proyectos verdes y/o negocios vinculados a la forestación, energías renovables, eficiencia energética, transporte limpio, infraestructura verde y gestión y tratamiento de recursos hídricos y residuos sólidos, que cumplen con los estándares requeridos por los green bond principles (GBP) o principios de los bonos verdes. 

    Si bien los GBP son lineamientos voluntarios, son empleados en el mercado debido a que fortalecen la transparencia, la divulgación y promueven la integridad en el desenvolvimiento de los bonos verdes. Los cuatro componentes que debe tener toda emisión verde para estar alineada a los GBP son: (i) el uso de los fondos (se deben describir de manera precisa los alcances y finalidades perseguidas); (ii) el proceso de evaluación y selección de proyectos (estrategia de criterios de elegibilidad para los proyectos financiados); (iii) gestión de fondos (altos estándares de transparencia al mercado); y, (iv) reportes (mantener información actualizada y fácilmente disponible sobre el uso de los fondos, descripción de los proyectos e impacto esperado).  

    En el caso peruano, en el mes de marzo del año 2018, la Bolsa de Valores de Lima (BVL) en asociación con la Embajada Británica en Lima, MÉXICO2 y A2G, emitió la “Guía de Bonos Verdes para el Perú”, un documento orientativo y alineado con los GBP, que tiene por finalidad generar buenas prácticas en el mercado de valores peruano para las futuras emisiones de bonos verdes. Así, precisa aspectos de los GBP, como el componente de las revisiones externas en la emisión de bonos verdes, que se encuentra referido a que las emisiones deben contar con revisiones externas, que pueden ser segundas opiniones o certificaciones, para reforzar la credibilidad del instrumento. 

  • II. Los bonos sociales

    Los bonos sociales son instrumentos de largo plazo destinados a financiar o refinanciar proyectos sociales nuevos o ya existentes, de acuerdo con los principios de los bonos sociales o social bond principles (SBP), aprobados por la ICMA. Los SBP buscan dar soporte a los emisores para la realización de proyectos sociales con el fin de lograr beneficios para la sociedad y promover la transparencia, a fin de facilitar el monitoreo del uso de los fondos. 

    Los cuatro componentes que debe tener toda emisión verde para estar alineada a los SBP son: (i) el uso de los fondos (el financiamiento debe abordar un problema específico a través del proyecto social elegible); (ii) el proceso de evaluación y selección de proyectos (el emisor debe informar sobre el proceso de elección de los proyectos elegibles); (iii) gestión de fondos (el emisor debe mantener un alto nivel de transparencia sobre el uso de los fondos y debe buscar una auditoría externa sobre el proceso de monitoreo de los fondos); e, (iv) informes (los emisores deben tener y mantener información actualizada sobre los fondos, los proyectos y su impacto esperado en la población). 

  • III. Los bonos sostenibles

    Los bonos sostenibles son instrumentos de deuda de largo plazo, cuyos fondos son utilizados para financiar o refinanciar proyectos verdes y/o proyectos sociales. Para estos efectos, la ICMA emitió una guía para los bonos sostenibles, en la que se indica que la emisión y la gestión del instrumento se deberá alinear con los GBP y los SBP. 

    Es decir, nos encontramos frente a un instrumento que puede ser utilizado para financiar al mismo tiempo tanto proyectos verdes como proyectos sociales, lo que significa que el emisor deberá de analizar y aplicar los componentes de los GBP y los SBP, dependiendo del proyecto. Así, los bonos sostenibles se nos presentan como un espacio de sinergia e integración de proyectos verdes y sociales, que nos dan como resultado un instrumento con un alto valor agregado. 

  • IV. Los bonos vinculados a sostenibilidad

    Los sustainability-linked bonds o los bonos vinculados a sostenibilidad son instrumentos de largo plazo cuyas características pueden variar en el tiempo si el emisor cumple con determinados objetivos de sostenibilidad. En ese sentido, la finalidad del esquema está relacionada a que los emisores se obligan a cumplir con objetivos de mejora trazados en un determinada línea de tiempo. 

    Estos objetivos son medidos a través de indicadores de desempeño -KPIs- y objetivos de desempeño en materia de sostenibilidad -SPT. Además, estos bonos tienen cinco componentes: (i) selección de KPIs (los KPIs deben ser creíbles, sujetos a medición y verificación de un tercero); (ii) calibración de SPTs (deben ser trazados en base al análisis del comportamiento del emisor, organizaciones similares y posibles escenarios medioambientales); (iii) características de los Bonos (la estructura y características responde a los KPIs y SPTs seleccionados); (iv) reporte (la información debe ser compartida como mínimo de manera anual y se debe de informar sobre los avances de los KPIs y STPs y cualquier información para su análisis); y, (v) verificación (se debe buscar auditores externos que verifiquen el cumplimiento de los KPIs y los STPs). 

Préstamos bancarios bajo criterios ESG 

Los préstamos verdes son el otorgamiento de una línea de crédito por una entidad financiera a favor de un prestatario, que son materializados en un contrato de financiamiento, y, estructurados de acuerdo con su finalidad, ya sean prestamos verdes, sociales, sostenibles o con componentes de sostenibilidad. A fin de replicar los lineamientos de la ICMA, la Loan Market Association (LMA) emitió una iniciativa denominada green loan principles o principios de los préstamos verdes (en adelante, GLP). Los GLP son un conjunto de estándares de mercado y lineamientos, destinados a preservar la integridad del mercado de los préstamos verdes. 

Los cuatro componentes que debe tener todo préstamo verde, son: (i) el uso de los fondos (el destino de los fondos debe estar debidamente descrito en los documentos de la operación); (ii) el proceso de evaluación y selección de los proyectos (los borrowers deben comunicar a los lenders sobre la sostenibilidad del proyecto, los criterios de elegibilidad y cualquier otro criterio aplicable para la identificación y gestión de riesgos ambientales y sociales vinculados al proyecto); (iii) manejo de los fondos (los fondos deben ubicarse en una cuenta especial del borrower, y/o el seguimiento a través de sistemas de monitoreo); y, (iv) reporte (los borrowers deben mantener una transparencia sobre las expectativas de los proyectos y se deben utilizar indicadores cuantitativos y metodologías). Además, los GLP señalan la importancia de la revisión externa del préstamos, al ser un medio para obtener un análisis externo del otorgamiento de préstamo, que puede realizarse a través de una segunda opinión, una verificación, una certificación o un rating. 

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Casos de éxito de finanzas sostenibles

En el mercado peruano, hemos podido identificar los siguientes casos de éxito de emisiones y préstamos bancarios bajo criterios ESG:

Emisiones Sostenibles

Bonos verdes

Emisor
 Año
 Monto
 Objeto 
Bosques Amazónicos
 2021
 US$45m
 Uso del suelo. 
COFIDE
 2019
 PEN100m
 Energía renovable. 
Energía Eólica S.A.
 2014
 US$204m
 Energía renovable. 
Productos Tissue del Perú S.A.C.
 2018
 PEN100M
 Mejora de la eficiencia ambiental de sus fábricas de papel.

Bonos sociales

Emisor
 Año
 Monto
 Objeto 
Gobierno de la República del Perú 2021 EUR1mm Para la recuperación económica por la COVID-19.
COFIDE 2021 PEN144m Ídem. 
Caja Arequipa 2021 PEN 57.6m Microfinanzas para negocios iniciados por mujeres.

Bonos sostenibles

Emisor
 Año
 Monto
 Objeto 
Fondo MIVIVIENDA S.A. 2022 PEN57.6m Financiar vivienda asequible y ecológica.
Gobierno de la República del Perú 2021 PEN144m  Apoyo a los grupos vulnerables, vivienda asequible, educación y servicios sanitarios básicos, apoyo a las microempresas y a los programas sociales, entre otros.
COFIDE
 2019
 PEN100m
 Apoyo a las microempresas, vehículos alternativos y tratamiento de aguas residuales.

Bonos vinculados a sostenibilidad

Emisor
 Año
 Monto
 Objeto 
San Miguel Industrias PET S.A. 2021
 US$380m 
 Gestión de residuos y economía circular.

Préstamos verdes

Borrower
 Lender
 Año
 Monto 
 Objeto
CELEPSA
 Banco de Crédito
 2022 
 US$26M
 Reducir su huella de carbono y uso de energía sostenible.
Corporación Aceros Arequipa
 Banco de Crédito 
 2022
 US$30MM
 Financiamiento de activos operativos de dos patios de chatarra adquiridos en el estado de Florida, Estados Unidos y líneas de capital de trabajo por US$ 7.5 millones.
Empresa de Generacion Huanza S.A. 
 Banco de Crédito
 2022
 US$90M
 Construcción de la central hidroeléctrica Huanza. 
Supermercados Peruanos
 Interbank
 2022
 PEN100M 
 Recolección y reciclaje de residuos.

Fuente: Climate Bonds Initiative (2022), Pacific Corporate Sustainability (2022).

En conclusión, los esquemas de los cuatro instrumentos y los préstamos bancarios con contenido ESG son grandes oportunidades para que las organizaciones puedan trazar y/o lograr diversos objetivos en materia de sostenibilidad. Además, traen un valor agregado para cualquier negocio, al estar vinculados a actividades de alto impacto en la comunidad y en el medio ambiente. Para su promoción es importante generar espacios de dialogo y encuentro entre los estructuradores y lenders con los eventuales emisores y borrowers, y el establecimiento de estímulos fiscales, que busquen una mayor eficiencia de estos mecanismos a contraposición de utilizar mecanismos tradicionales de financiamiento. 

Fuente: 

BVL (2018). Guía de los Bonos Verdes para el Perú. Lima: BVL. 
Climate Bonds Initiative. (2022). Estado del Mercado de las Finanzas Verdes en Perú 2022. Lima: Climate Bonds Initiative. 
Green Bond Transparency Platform (GBTP). (28 de Setiembre de 2022). Green Bond Transparency Platform (GBTP). Obtenido de Green Bond Transparency Platform (GBTP): https://www.greenbondtransparency.com/bonds/  
ICMA. (2021). Green Bond Principles Voluntary Process Guidelines for Issuing Green  
LMA. (2021). Green Loan Principles. New York: LMA.

Resumen

Las finanzas sostenibles han tomado un mayor protagonismo en las transacciones de finanzas corporativas. Probablemente, la principal particularidad de esta nueva alternativa de financiamiento consiste en dar visibilidad del nivel de cumplimiento de los criterios ASG (Ambientales, Sociales y de Gobernanza) en el modelo de negocio de la compañía beneficiaria de dichos capitales. Los esquemas de los cuatro instrumentos (bonos verdes, bonos sociales, bonos sostenibles y bonos vinculados a sostenibilidad) y los préstamos bancarios con contenido ESG son grandes oportunidades para que las organizaciones puedan trazar y/o lograr diversos objetivos en materia de sostenibilidad. Además, traen un valor agregado para cualquier negocio, al estar vinculados a actividades de alto impacto en la comunidad y en el medio ambiente.

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