Capítulo 1
O setor de gestão de ativos enfrenta um ponto de inflexão importante
A policrise de 2022 está levando as empresas a tomar medidas ousadas.
As perspetivas de investimento estão a tornar-se muito mais dinâmicas
Quando o mundo muda, os mercados também mudam. Os proprietários e gestores de ativos enfrentam uma perspectiva de investimento altamente imprevisível. Os juros mais altos já transformaram os mercados financeiros e seus efeitos serão sentidos ao longo de 2023. Comentários recentes de líderes dos principais bancos centrais sugerem uma alta probabilidade de mais aperto monetário. Períodos de liquidez reduzida e reavaliação de preços desorganizada também devem se repetir à medida que os investidores reequilibram suas carteiras.
As oscilações de curto prazo na inflação, nas taxas de juros e nos preços dos ativos não são os únicos impulsionadores da disrupção. Impulsionadores acelerados de mudanças de longo prazo significam que a saída da volatilidade atual nos levará a um mundo alterado, criando novas ameaças – e oportunidades empolgantes. Os mercados de investimento do futuro serão muito diferentes dos do passado. Algumas das forças subjacentes que remodelam as perspectivas de investimento incluem:
- Desglobalização e nacionalismo: A pandemia, juntamente com a crescente rivalidade geopolítica, reverteu o progresso substancial feito nos últimos 20 anos em direção à integração econômica. Os vínculos criados pela globalização evoluirão e perdurarão, mas o desejo de maior autonomia estratégica e resiliência nacional também diminuirá os fluxos transfronteiriços e inflacionará o preço do trabalho, commodities e bens.
- Demografia e saúde: A população global está envelhecendo; aqueles com 60 anos ou mais aumentarão de 1 bilhão em 2020 para 1,4 bilhão em 2030 e 2,1 bilhões em 2050.4 Em muitos mercados, a expectativa de vida mais alta está pressionando as provisões de aposentadoria e tornando a saúde pública inacessível. Países como a China enfrentam um déficit demográfico, mas a Índia e os países jovens da África estão entre os que esperam um dividendo demográfico.
- Reequilíbrio de gênero: Mudanças demográficas, mudanças econômicas e sociais e planejamento familiar estão acelerando o empoderamento financeiro feminino. Até 2030, estudos sugerem que 55% da riqueza mundial pertencerá às mulheres.5
- Urbanização e migração: até 2050, projeta-se que 68% da população mundial viverá em áreas urbanas.6 A migração interna do campo e a migração econômica transfronteiriça terão um grande impacto nos futuros requisitos de infraestrutura e nas necessidades financeiras pessoais.
- Sustentabilidade e clima: A demanda por sustentabilidade está crescendo; 54% dos consumidores usarão dados ambientais, sociais e de governança (ESG) para a tomada de decisões até 2027. Apesar do ceticismo em alguns mercados – incluindo resistência política em estados dos EUA como Texas e West Virginia – e desafios de curto prazo causados pelo aumento dos preços da energia em 2022, a tendência geral é clara. A mudança climática é o principal fator, mas outros objetivos, como a biodiversidade, estão ganhando importância.
- Inovação e tecnologia: Os próximos anos serão marcados por mudanças rápidas, como: inteligência artificial (IA) e outras ferramentas que alavancam um maremoto de dados (mais foi criado nos últimos dois anos do que em toda a história); novos temas de investimento, como fusão nuclear e hidrogênio verde; e potencial crescente para a computação quântica ou o metaverso e a Web 3.0 para revolucionar nossas vidas.
Gestores de ativos estão sob forte pressão financeira
A interrupção de 2022 teve um forte efeito no desempenho financeiro dos gestores de ativos. Mercados em queda e saídas líquidas fizeram com que os ativos sob gestão (AUM) caíssem acentuadamente, reduzindo as receitas. Ao mesmo tempo, a inflação pressionou as despesas. Além disso, os gestores de ativos continuaram a investir e atualizar suas capacidades em áreas como mercados privados, integração ESG e transformação digital. O efeito inevitável foi colocar as margens de lucro médias sob pressão significativa. Entre o quarto trimestre de 2021 e o terceiro trimestre de 2022, os 40 maiores gestores de ativos do mundo experimentaram, no total, uma queda de 14,9% em AUM, uma queda de receita de 22,9%, contra uma queda de 12 pontos percentuais nas margens operacionais.
É improvável que o novo ano reverta essas pressões. As premissas de investimento dos últimos anos foram derrubadas e, mesmo que os ventos econômicos atuais sejam parcialmente revertidos, as condições de mercado alteradas terão efeitos profundos na gestão de ativos:
- Eventos recentes estão levando os investidores a exigir uma combinação desafiadora de resultados, incluindo reversão de perdas de capital; estabilizar e proteger ativos; geração de renda; e acelerando os rebaixamentos.
- Os gestores de ativos precisam rever suas estratégias de investimento à luz das novas realidades econômicas. Como as estratégias baseadas em alavancagem são afetadas por um aumento nas taxas sem risco de quase zero para aproximadamente 4%? Com a dívida corporativa gerando retornos anualizados de 5% a 10%, qual é a justificativa para investir em alternativas ilíquidas?
- A instabilidade criará oportunidades de gerenciamento ativo e o interesse em investimentos alternativos continuará a crescer. Ao mesmo tempo, clientes de varejo e institucionais aumentarão suas demandas por taxas mais baixas e maior adaptação. As expectativas de educação e orientação do investidor e as demandas por dados de sustentabilidade também aumentarão.
Em suma, as expectativas dos investidores tornar-se-ão cada vez mais exigentes, complexas e dispendiosas. Isso, junto com o crescimento mais lento do AUM e o aumento da competição pelos negócios, colocará o desempenho financeiro das empresas sob pressão excepcional.
A modelagem da EY mostra que as perspectivas para a lucratividade do setor são firmemente negativas. Nossa abordagem pressupõe crescentes alocações de ativos para passivos e alternativas institucionais, desaceleração da compressão de taxas, crescimento anual de custos fixos de 3% e índices de despesas fixas. Na hora de escrever:
- Nosso cenário base, que pressupõe um crescimento total de AUM de 20% no período de janeiro de 2023 a dezembro de 2027 (uma taxa de crescimento média acumulada de cinco anos de 3,7%), prevê uma queda nas margens de lucro agregadas de 4,1 pontos percentuais até 2027.
- Em um cenário mais pessimista de 10% de crescimento de AUM em cinco anos, o modelo prevê uma queda de 7,9 pontos percentuais nas margens médias de lucro no mesmo período.
- Tudo o mais sendo igual, AUM precisaria crescer 32,7% até 2027 (equivalente a um CAGR de cinco anos de 5,8%) apenas para manter as margens médias da indústria.
Uma vez que os maiores gestores de ativos tendem a atrair a maior parte dos influxos de ativos, a maioria dos gestores de ativos provavelmente sofrerá um declínio de margem mais acentuado do que esses números sugerem.
Decisões estratégicas sobre economia e crescimento são necessárias
Diante de um ambiente operacional cada vez mais desafiador, a transformação agora é uma necessidade para muitos gestores de ativos — tanto para fortalecer o desempenho quanto para aumentar a diferenciação. Como os líderes podem responder?
Para a maioria das empresas, grandes reduções de custos são a prioridade absoluta. Isso requer muito mais do que um impulso generalizado para eficiência em toda a empresa. A maioria precisará fazer mudanças estruturais para atingir o nível de economia necessário. As organizações que carecem de escala ou de uma fonte clara de diferenciação sofrerão uma pressão particularmente forte para fazer cortes.
Muitos gestores de ativos optarão por combinar uma abordagem estrutural de gestão de custos com um processo mais amplo de renovação estratégica. As empresas devem revisitar seus modelos de negócios e contemplar mudanças fundamentais, como sair de mercados de subescala, combinar capacidades de varejo e institucionais ou monetizar funções de suporte como tecnologia ou gerenciamento de riscos.
A pesquisa da EY mostra que os líderes empresariais em todo o mundo identificam o investimento em áreas-chave de crescimento como uma prioridade estratégica. Nossa pesquisa global com CEOs, CEO Outlook Pulse, mostra que 63% dos CEOs de serviços financeiros esperam fazer investimentos significativos em digitalização e tecnologia, e 60% planejam investir em inovação e P&D. Otimizar produtos ou serviços, melhorar a escalabilidade e integrar a sustentabilidade em toda a empresa estão entre os principais objetivos dos CEOs.
Capítulo 2
2023 precisa ser um ano de mudança
Os gestores de riqueza e ativos podem tomar uma série de ações para melhorar o desempenho e encontrar oportunidades na disrupção.
A pesquisa da EY mostra seis áreas principais que são consistentemente importantes para gestores de ativos que buscam aprimorar seu desempenho atual e se diferenciar em um futuro incerto. Para cada uma dessas áreas, destacamos ações específicas que podem ser particularmente úteis nas circunstâncias excepcionais que as empresas enfrentam atualmente.
1. Reorientar-se em relação aos clientes
Os gestores de ativos estão encontrando novas maneiras de oferecer experiências centradas no cliente a todos os seus investidores. Contraintuitivamente, a remoção de silos internos e a simplificação de sistemas costumam ser a chave para fornecer ofertas mais especializadas. Possíveis áreas de foco incluem:
- Democratizar o investimento de varejo: Tornar uma gama mais ampla de investimentos alternativos disponíveis para investidores de varejo semiprofissionais e aprovados é uma prioridade crescente. Os reguladores também estão adotando abordagens mais flexíveis para adequação. As plataformas de mercado privado que fornecem liquidez secundária e janelas de negociação dentro de períodos de investimento mais longos continuarão a ter um forte crescimento. A indexação direta tem o potencial de oferecer a mais investidores de varejo o tipo de personalização de portfólio anteriormente disponível apenas para instituições ou para os muito ricos. A colaboração com outras pessoas no ecossistema de investimentos será fundamental para acelerar a entrega da democratização em escala.
- Investimento institucional “consumerizante”: proprietários de grandes ativos esperam cada vez mais o tipo de flexibilidade, conveniência e interações digitais normalmente oferecidas a clientes de varejo. O uso de técnicas de varejo, como a construção de personas de clientes para administradores de pensões ou consultores de investimentos, será acelerado. Alguns gestores de ativos estão criando pela primeira vez novas funções de experiência do cliente focadas em investidores institucionais.
- Melhorando o foco geracional: O envelhecimento da população e o aumento da expectativa de vida estão aumentando a necessidade de fundos de saúde e aposentadoria. As gerações mais velhas não precisam apenas acumular mais poupanças de longo prazo, mas também sacar essas economias por períodos mais longos. A necessidade de transferência intergeracional efetiva para as Gerações X e Y também está crescendo. Essas coortes estão altamente conscientes das ligações entre saúde financeira, física e mental. Os gestores de ativos podem desempenhar um papel fundamental no aumento do bem-estar, ajudando-os a economizar para a aposentadoria – ao mesmo tempo em que encontram novas maneiras de elevar a educação sobre investimentos e a inclusão financeira.
2. Distribuição digitalizada
Com a digitalização desempenhando um papel cada vez mais dominante na distribuição, a tecnologia não permitirá apenas as interações com os investidores. Ele se tornará central para fornecer experiências personalizadas e de valor agregado, incluindo educação e suporte. Temas emergentes incluem:
- Acelerar a educação do investidor: Encontrar novas maneiras de educar digitalmente os investidores finais e consultores financeiros será fundamental para oferecer as melhores experiências e resultados da categoria. Isso pode incluir o uso de jogos para melhorar a compreensão do investidor e a alfabetização financeira. A educação está intimamente ligada à adaptação aprimorada, especialmente à medida que mais estratégias de investimento se tornam disponíveis e à medida que as empresas alcançam mais investidores iniciantes.
- Alinhar investimentos com propósito: Uma compreensão mais profunda das opiniões e preferências dos investidores, juntamente com a educação do investidor sobre todas as implicações das decisões de investimento, ajudará as empresas a integrar ESG em suas operações e garantir que os investidores possam expressar suas opiniões por meio de suas escolhas financeiras.
- Aprimoramento de modelos híbridos: aplicativos baseados em metaverso podem permitir que as empresas substituam os centros físicos de distribuição por centros virtuais de consultoria financeira. Os portais virtuais podem ser usados para criar novos modelos de distribuição híbrida para clientes de varejo e institucionais que não apenas combinem interações digitais e humanas, mas também aproveitem novas formas virtuais de se envolver com consultores individuais.
- Preparando-se para ecossistemas habilitados para tecnologia: os próximos anos verão o crescimento de ecossistemas de investimento complexos, com redes conectadas de gestores de ativos, bancos e empresas de tecnologia colaborando em tempo real para oferecer experiências perfeitas aos clientes. Os gerentes de ativos precisam garantir que tenham os recursos de distribuição digital para desempenhar uma variedade de funções ativas em vários cenários. Em momentos diferentes, isso pode incluir atuar como um orquestrador de ecossistema ou fornecer ofertas especializadas por meio de um ecossistema. A importância da flexibilidade significa que a capacidade de adotar uma abordagem modular para a parceria será vital.
3. Reimagine as propostas de investimento
O rápido avanço da inovação, urbanização, sustentabilidade e outras megatendências forçará os gestores de ativos a repensar continuamente como conduzem suas principais atividades de gestão de investimentos.
- Aproveitando a revolução da IA: o uso atual da IA pela indústria logo será eclipsado por uma mudança radical na disponibilidade e capacidade. Onde o aprendizado de máquina permitiu que a IA seguisse melhor as regras, o aprendizado profundo gerará novas regras com base na análise de uma ampla gama de dados. Isso, combinado com uma explosão de dados disponíveis que incluem emissões de carbono, imagens de satélite e o “exaustão digital” criado pelo uso da internet, ajudará as empresas a aplicar análises quantitativas a problemas intratáveis.
- Orientando a transição: Os gestores de ativos desempenharão um papel cada vez maior na facilitação de ações sobre mudanças climáticas e outras questões ambientais. Para realmente efetuar a mudança, isso significa trocar a exclusão pelo engajamento, trabalhar mais de perto com as empresas investidas para incentivar a mudança e também ajudar os investidores a entender como adequar suas escolhas de investimento às estratégias de descarbonização nacionais e específicas do setor. O aumento do engajamento tornará ainda mais essencial para as empresas examinar cuidadosamente a clareza de suas ofertas à luz da crescente sensibilidade regulatória ao greenwashing.
- Alavancar novos temas de investimento: Aproveitar o potencial de investimento de novas tecnologias – e até mesmo de novos setores – se tornará cada vez mais importante à medida que o ritmo global de inovação e disrupção se acelera. Possíveis áreas de foco podem incluir fusão nuclear, hidrogênio verde ou computação quântica.
4. Maximize as áreas de crescimento
Investimentos alternativos, como mercados privados e ativos digitais – incluindo ativos tokenizados do mundo real – terão uma demanda crescente dos investidores. Motores econômicos de longo prazo, como demografia e urbanização, também abrirão novas oportunidades de crescimento em várias áreas:
- Mercados privados: Mais de 85% das empresas com receitas acima de US$ 100 milhões são agora de capital fechado. Isso levará a um maior crescimento da demanda por ativos privados e a um esforço cada vez maior dos gestores de ativos para explorar esse crescimento – e seu potencial para margens mais altas. É provável que as aquisições de especialistas em mercados privados por grandes gestores de ativos continuem, e o uso crescente de plataformas-chave de mercados privados por várias empresas provavelmente criará novos ecossistemas e interdependências industriais
- Ativos digitais: o interesse dos investidores em criptomoedas, tokens não fungíveis e outros ativos digitais está crescendo – embora a partir de uma base baixa. O colapso da FTX e a proteção limitada dos reguladores aos investidores significam que os ativos digitais não são a prioridade mais urgente para muitas empresas, embora 86% das instituições financeiras estejam investindo em atividades do tipo ativos digitais.7 A capacidade da tecnologia de contabilidade distribuída de permitir o investimento fracionário e a tokenização de ativos reais torna essa uma área potencialmente significativa de crescimento a longo prazo.
- Infraestrutura: Um mundo em rápida mudança requer grandes investimentos de capital em descarbonização (como geração de energia limpa, redes de energia e armazenamento de baterias), urbanização (redes de transporte, educação, habitação e saneamento) e outros tipos de infraestrutura. Os gestores de ativos podem desempenhar um papel crescente na conexão de usuários e provedores de capital, tornando mais fácil para investidores de varejo e institucionais financiar ativos reais – inclusive por meio de parcerias público-privadas destinadas a atualizar as infraestruturas nacionais.
- Mercados de alto crescimento: os mercados asiáticos gerarão o maior potencial de crescimento na próxima década. A população jovem da Índia oferece um enorme potencial inexplorado e, apesar dos riscos políticos, a China ainda é um alvo importante para os principais gestores de ativos, com algumas empresas internacionais recentemente recebendo aprovação para subsidiárias locais de propriedade integral.8 A longo prazo, os países africanos com perfis demográficos atraentes podem representar uma grande oportunidade para os gestores de ativos aproveitarem.
5. Transforme os modelos de negócios
Os gerentes de ativos precisam alcançar uma mudança radical na eficiência operacional, bem como maximizar suas perspectivas de crescimento e manter a flexibilidade estratégica de longo prazo.
- Transformação estratégica de custos: Reduções significativas de custos são vitais para proteger a lucratividade e permitir investimentos em larga escala em áreas de crescimento de longo prazo. O uso de terceirização e serviços gerenciados, impulsionado não apenas pela economia de custos, mas também pelo impacto da digitalização acelerada e pela expansão das necessidades de conformidade, provavelmente aumentará em 2023 e além em áreas como cibernética, operações financeiras e risco/conformidade. Essas decisões ajudarão as empresas a concentrar seu capital em prioridades estratégicas e crescimento.
- Transformando modelos operacionais: Os gestores de ativos integrarão cada vez mais os esforços de gerenciamento de custos em processos mais amplos de transformação de negócios. A migração para a nuvem proporcionará economia operacional e facilitará para as empresas o aproveitamento de ferramentas externas, como a IA. Isso, juntamente com tornar os dados um elemento central dos modelos operacionais, ajudará as empresas a maximizar suas capacidades de inovação.
- Habilitando a inovação: além de dados e tecnologia, as empresas podem tomar uma série de ações para otimizar suas capacidades inovadoras — uma resposta crucial à crescente disrupção. As etapas principais incluem criar os incentivos certos, remover barreiras à mudança, capacitar as equipes para tentar novas abordagens, delegar responsabilidades, tomar decisões rápidas e fornecer supervisão adequada. A capacidade de girar no meio da jornada, por exemplo, identificando casos de uso alternativos para novas ideias, também é importante.
6. Aproveitando as oportunidades externas
No passado, as abordagens de crescimento externo eram frequentemente dominadas pelo foco em fusões e aquisições. A negociação continuará sendo uma resposta importante à pressão de margem, mas o setor verá cada vez mais a colaboração flexível habilitada por tecnologia como a principal fonte de oportunidades externas.
- Usando fusões e aquisições de forma eficaz: as negociações continuarão à medida que as empresas buscam construir escala e impulsionar o crescimento inorgânico, auxiliadas por bancos e seguradoras que descarregam gerentes de ativos cativos. No entanto, fusões e aquisições em grande escala serão uma ferramenta estratégica menos importante do que no passado. Em vez disso, as empresas se concentrarão na entrega de sinergias planejadas de acordos anteriores e no uso de investimentos táticos para fortalecer suas capacidades em áreas-chave, como ESG ou mercados privados.
- Melhorar as habilidades de colaboração: A capacidade de criar relacionamentos produtivos com rivais, instituições financeiras, empresas de tecnologia e órgãos públicos se tornará cada vez mais vital. As conexões acelerarão a criatividade e permitirão muitas das outras transformações do modelo de negócios que os gerentes de ativos esperam alcançar.
- Tornando-se “flexível para o futuro”: a longo prazo, a flexibilidade e a modularidade serão cruciais para a capacidade dos gerentes de ativos de desempenhar um papel fundamental em ecossistemas complexos, fluidos e habilitados para tecnologia. Quaisquer que sejam suas áreas de vantagem competitiva - como fabricação de fundos, consultoria patrimonial ou provedor de serviços especializado - a capacidade de se conectar digitalmente com uma variedade de parceiros será essencial para a capacidade de fornecer aos investidores experiências perfeitas em tempo real.
Além dessas ações prioritárias, os gestores de ativos devem dedicar recursos significativos para pensar em futuros radicais, mas plausíveis. Os processos de planejamento convencionais tendem a exagerar a continuidade e limitar a flexibilidade. As empresas devem modelar cenários, monitorar sinais fracos e considerar como as tendências e tecnologias emergentes podem se cruzar ou interagir para acelerar a transformação.
Hipoteticamente, por exemplo, não há razão para que os investidores não possam ter suas necessidades atendidas por um ecossistema que liga chatbots baseados em IA a ferramentas de consultoria virtual e ativos tokenizados mantidos em um livro-razão distribuído. Com regulamentação apropriada, tal ecossistema poderia fornecer experiências interativas e personalizadas e um fundo virtual de baixo custo para cada investidor.
Isso pode parecer absurdo, mas acelerar a disrupção significa que provavelmente está mais perto do que muitos gestores de ativos pensam. Os serviços prestados pelo setor sempre serão necessários, mas isso não significa que os gestores de ativos, como existem hoje, continuarão indispensáveis. Que papel as empresas de hoje desempenhariam em tal cenário?
Um futuro incerto não é ruim, e a disrupção criará tanto oportunidades quanto ameaças. Mesmo assim, os gerentes de ativos devem entender claramente que é improvável que uma mudança incremental seja uma resposta suficiente para os desafios que enfrentam em 2023 e além. Confrontados com uma disrupção sem precedentes, os líderes devem tomar medidas decisivas para fortalecer o desempenho e garantir que suas empresas possam criar valor para clientes, funcionários, acionistas e sociedade no futuro.
Resumo
Um mundo alterado exige mudanças estratégicas ousadas que podem transformar o desempenho e posicionar as empresas para o sucesso em um futuro incerto.
