¿El camino hacia la recuperación conducirá a una economía que se ha revitalizado o reimaginado?

Una recuperación eficaz permitirá hacer frente a las consecuencias de la crisis, garantizar que las instituciones financieras puedan conceder préstamos a la economía y apoyar a las empresas y los particulares a través de un nuevo ciclo comercial. Habrá compensaciones en esta transformación, y los que se queden atrás necesitarán apoyo.

Se detallan seis esferas de colaboración fundamentales para generar los objetivos generales de una recuperación sostenible: economías más resilientes y productivas, un futuro más verde y una sociedad más justa.

Objetivo 1: Economías más resilientes y productivas

La crisis ha puesto de manifiesto las debilidades económicas incluso en las economías más avanzadas. Los aislamientos sociales obligatorios han dado lugar a una caída de la demanda de los consumidores y a disrupciones en la cadena de suministros. Las empresas han respondido recortando los salarios, dejando de trabajar o despidiendo a los trabajadores. La escasez generalizada de liquidez ha aumentado el riesgo de impagos y quiebras.

Junto con esto, el crecimiento de la productividad mundial – un impulsor clave del crecimiento de los ingresos y la prosperidad – se ha ido desacelerado en el último decenio. Las medidas que se aplican para aumentar la capacidad de recuperación económica y generar empleo pueden repercutir aún más en la productividad mensurable. (La Herramienta de Resiliencia Empresarial de EY puede ayudarlo a priorizar sus acciones para reformular el futuro de su organización, adaptarse y aumentar la resiliencia).

La crisis también ha puesto de manifiesto las deficiencias en la prestación de servicios públicos, con unos sistemas de atención de la salud en condiciones difíciles y unas redes de seguridad social inadecuadas en algunos países. Esas cuestiones exacerban la desigualdad y conducen a la desestabilización social.

Los esfuerzos por lograr el crecimiento económico deben abordar todos estos desafíos. Es necesario combinar la inversión, las reformas del mercado, el aumento de las competencias y las nuevas tecnologías para crear puestos de trabajo, al tiempo que se impulsa la productividad y se reconstruye un sector público y privado más resiliente. Tenemos la oportunidad de reformar la economía mundial de manera que sea más inteligente, menos derrochadora y más eficiente para sustentar un futuro mejor.

Objetivo 2: Un futuro más verde

El caso de una recuperación verde es claro. Más de la mitad del PIB total del mundo depende de forma moderada o elevada de un entorno estable y, por lo tanto, es vulnerable a las disrupciones debidas al cambio climático.⁴ Si no se adoptan medidas para hacer frente al cambio climático, 100 millones de personas más podrían verse abocadas a la pobreza para 2030 y 143 millones más en sólo tres regiones podrían verse desplazadas.⁵

No sólo las medidas sobre el clima ayudarían a mitigar estas predicciones funestas, sino que las Naciones Unidas estiman que el paso a economías bajas en carbono y resilientes podría crear 65 millones de nuevos puestos de trabajo de aquí a 2030⁶.

. La pandemia también ha puesto en primer plano las preocupaciones ambientales en la conciencia pública, ya que la pausa forzada en la producción industrial y los viajes ha dado lugar a un aire más limpio y las emisiones de CO2 (no los niveles atmosféricos) se estiman en el nivel más bajo en 14 years⁷.

La necesidad de actuar es evidente para los inversores institucionales. En el primer trimestre de 2020 hemos visto un aumento de las resoluciones sobre el cambio climático respaldadas por shareholders⁸. Lejos de que la crisis de COVID-19 frene el progreso ambiental, lo ha acelerado. El cambio climático es una cuestión transnacional que requiere una respuesta política de colaboración a nivel mundial. Los gobiernos, las empresas y la sociedad deben colaborar urgentemente para elaborar y adoptar soluciones que permitan evitar las peores consecuencias de este riesgo verdaderamente mundial.

Objetivo 3: Una sociedad más justa

Tras la creación del GFC, la recuperación de muchos mercados fue desigual; no logró abordar las divisiones sociales y, en algunos casos, las profundizó. Estas cuestiones se han puesto en el centro de atención en la crisis actual. Cada vez más trabajadores tienen empleos mal remunerados, o trabajan por cuenta propia o con contratos zero-hour, lo que los hace más vulnerables a los despidos durante la recesión económica y con menos acceso a las redes de seguridad social. La desigualdad en materia de salud también ha sido una de las cuestiones cruciales de la pandemia. Además, la reciente ola de protestas que se ha extendido desde los Estados Unidos a través de Europa hasta Australia, aunque no es una consecuencia directa de la pandemia, demuestra sin embargo la urgente necesidad de abordar la desigualdad.

Esta vez no debe perderse la oportunidad de abordar la desigualdad social, mejorar los resultados para todos los ciudadanos, incluido un acceso más justo al empleo. Una recuperación sostenible no consiste sólo en crear puestos de trabajo, sino en crear empleos accesibles y de buena calidad que mejoren la vida de las personas, lo que a su vez crea sociedades más estables.

La inclusión social es una prioridad que sustenta la prosperidad económica sostenible. Esta es apoyada por una Comisión Mundial independiente sobre el Futuro del Trabajo, que recientemente llegó a la conclusión de que es mejorando sus contratos sociales y equipando mejor a sus ciudadanos para navegar por el mundo del trabajo lo que los países pueden impulsar más eficazmente su crecimiento económico y su desarrollo⁹.

Cada país y región tendrá prioridades y puntos de partida diferentes, pero el principio de partida de todos los gobiernos debería ser el de construir economías más productivas y resilientes y, al mismo tiempo, abordar el cambio climático y las desigualdades sociales.

"Volver a crecer implica tomar decisiones intencionales sobre el tipo de economía que queremos construir; el tipo de sociedad que queremos crear", dice George Atalla, EY Global Government & Public Sector Leader. "Se trata de decidir el tipo de mundo en el que queremos vivir."

Para generar un crecimiento y un empleo sostenibles y cumplir las prioridades de un futuro reformulado, los gobiernos, los bancos y las empresas deben colaborar en seis esferas clave: hacer frente a las consecuencias, dirigir la inversión, equilibrar las prioridades fiscales, apoyar el comercio mundial, impulsar la innovación y centrarse en el empleo y las competencias.

1. Manejo de las secuelas

Las medidas para contener la pandemia de COVID-19 han dejado a muchas empresas y personas en una situación financiera peligrosa, a pesar de las garantías de ingresos, el aplazamiento de los alquileres y los impuestos y la mejora de las prestaciones por desempleo. Ayudarlos a recuperar la estabilidad financiera y proporcionar una plataforma para que las empresas crezcan será fundamental para la recuperación.

A medida que salgamos de la crisis, algunas empresas podrán volver a establecerse, pero inevitablemente veremos niveles significativos de angustia y quiebras. Las instituciones financieras, junto con los gobiernos y los organismos reguladores, deben trabajar juntos para hacer frente a los excesos de los préstamos improductivos y poner en marcha la economía de acuerdo con los principios de la recuperación.

Entre las herramientas que pueden utilizarse para crear apoyo sistémico se encuentran

• Esquemas de prestamista de último recurso – la facilitación de una forma de financiación del "deudor en posesión" dirigida a empresas en dificultades.
  
• Empresas de gestión de activos – en las que una empresa de gestión de activos de propiedad del gobierno puede asumir el papel de liberar a los bancos de los NPL y, con suficiente apoyo del Estado, puede ofrecer soluciones adecuadas a los prestatarios subyacentes.
• Esquemas de protección de activos – un esquema de distribución de riesgos, a través del cual el gobierno proporciona a los bancos protección contra las pérdidas de ciertos préstamos o activos.

Los organismos reguladores también pueden apoyar a las instituciones financieras aclarando el momento de volver a las pruebas de estrés y el tratamiento de las reservas de capital, a fin de no limitar el apetito de riesgo de los bancos.

Además de ayudar a financiar las empresas y de ayudar a los clientes corporativos, comerciales y de PYME a acceder a los estímulos del gobierno, los bancos también tienen un papel que desempeñar para que puedan centrarse en el crecimiento. Además de proporcionar financiación para el capex de crecimiento, los bancos pueden intervenir como un proveedor de servicios más amplio, utilizando sus redes para conectar a las empresas a través de las cadenas de suministros, para abordar de manera proactiva las debilidades que puedan surgir.

El bienestar financiero de los individuos también es clave. A pesar de que gran parte del estímulo gubernamental se ha centrado hasta ahora en el mantenimiento de los ingresos de los hogares, según el EY Future Consumer Index (mayo de 2020)¹⁰ el 84% de los consumidores se sienten algo o extremadamente preocupados por el impacto de la pandemia en sus finanzas y el 26% teme que les lleve años recuperar el nivel de estabilidad financiera que tenían antes de la crisis. En algunos países, esto está dando lugar a tasas de ahorro sin precedentes.

Ayudar a los individuos a sentirse seguros en las decisiones de gasto y ahorro será fundamental para la recuperación. Por consiguiente, tal vez sea necesario adoptar otras medidas, como garantías de ingresos mínimos y redes de seguridad social de nuevo diseño que funcionen para los trabajadores por cuenta propia y los que tienen contrato zero-hour.

El sector de los servicios financieros también puede ayudar. Al ofrecer apoyo financiero proactivo, asesoramiento e incentivos, los bancos pueden ayudar a las personas a gestionar mejor sus finanzas durante los continuos tiempos de incertidumbre. Las instituciones financieras deben responder bien para aumentar la confianza de los consumidores y proporcionar redes de seguridad financiera.

"Dada la naturaleza global tanto de la pandemia COVID-19 como del sector financiero", dice Jan Bellens, EY Global Banking and Capital Markets Leader, "la resiliencia continuada es un esfuerzo global que necesitará la aceptación tanto del sector público como de los sectores a nivel internacional".

2. Dirigir la inversión

El papel del gobierno como inversor activo es particularmente importante en el período inmediatamente posterior a una crisis importante con grandes repercusiones financieras, y como tal, los gobiernos y los bancos centrales deben impulsar la recuperación económica mediante proyectos de inversión de capital. Sin embargo, dada la resaca de la deuda de la última recesión y los niveles de apoyo fiscal ya proporcionados durante el punto álgido de la pandemia, muchos gobiernos se verán gravemente limitados, con niveles récord de deuda pública. Por lo tanto, es de importancia crítica para ellos orientar cuidadosamente sus inversiones y también alentar la inversión del sector privado. Por ejemplo, los bancos centrales pueden ofrecer atractivos planes de "financiación para préstamos" a fin de alentar a los bancos comerciales a conceder préstamos en determinadas zonas de crecimiento.

A fin de configurar una recuperación más sostenible, el Estado debe dirigir la inversión no sólo hacia proyectos de infraestructura "listos para la pala" que generen empleos y crecimiento inmediatos, sino también hacia cambios estructurales a más largo plazo, incluida la inversión en tecnologías verdes e infraestructura digital.

El Acuerdo Verde de la UE está ahora reforzado por un fondo de la UE para la Próxima Generación centrado en la recuperación, que pone a disposición 750.000 millones de euros en gran parte para inversiones verdes y digitales. Los objetivos clave del Acuerdo Verde Europeo como estrategia de recuperación de la UE incluyen un amplio programa de renovación de edificios e infraestructuras; inversión en energías renovables, incluido el hidrógeno; infraestructura de vehículos eléctricos (incluido un millón de puntos de recarga); y transporte público ecológico para las ciudades. Junto con los fondos presupuestarios adicionales destinados a 2021-2027, esto hace que el arsenal de recuperación de la UE ascienda a un total de 1,85 trillones de euros. El gasto en el marco del plan de recuperación tendrá que estar guiado por una taxonomía de financiación sostenible, que requiere que las inversiones contribuyan a por lo menos uno de los seis objetivos ambientales predefinidos, como la mitigación del cambio climático.

China también está adoptando un enfoque a largo plazo para el estímulo de la inversión, acelerando los proyectos de infraestructura. Un total de 25 regiones de nivel provincial han incluido nuevos proyectos de infraestructura en sus informes de trabajo del gobierno, y 21 están avanzando en la construcción de la red 5G. En los próximos cinco años, la producción económica impulsada indirectamente por las empresas 5G en China llegará a 24,8 trillones de yuan, según las predicciones de la Academia China de Tecnología de la Información y las Comunicaciones.¹¹

Con las inyecciones de alivio ya récord en la economía mundial, es vital que los gobiernos incorporen un seguimiento riguroso y transparente del gasto. Los contribuyentes, que en última instancia pagarán por estas medidas, necesitan saber qué principios han guiado las decisiones de gasto y qué resultados ambientales, sociales y económicos se han logrado. La medición de la relación calidad-precio puede proporcionar importantes lecciones para mejorar el eventual multiplicador económico de todo este estímulo, ayudar a dirigir nuevas inversiones y, al mismo tiempo, reducir al mínimo los riesgos de fraude o abuso.

Los bancos comerciales también serán fundamentales para dar forma a la recuperación. Por ejemplo, en la última década, han sido pioneros en nuevas formas de finanzas sostenibles. Si bien los bonos verdes ya están bien establecidos, en 2019 se produjo una rápida expansión de los préstamos vinculados a la sostenibilidad, que recompensan a las empresas con tasas de interés más bajas por alcanzar objetivos específicos relacionados con el medio ambiente, la sociedad o el gobierno. La continua expansión de la financiación sostenible apoyará una recuperación más ecológica.

3. Equilibrar las prioridades fiscales que compiten entre sí

A medida que los gobiernos comiencen a armar el marco para la prosperidad económica a largo plazo, tendrán que encontrar un equilibrio entre las medidas de estímulo, las medidas destinadas a aumentar los ingresos y los incentivos para cambiar el comportamiento.

El EY Stimulus Tracker proporciona una fuente de datos en tiempo real sobre los incentivos que están adoptando los gobiernos de todo el mundo y muestra que muchos gobiernos están utilizando las mismas herramientas para apoyar sus economías. Muchas de estas medidas son muy similares a las empleadas durante el GFC. Entre las principales medidas de estímulo que se están aplicando actualmente en todo el mundo figuran las siguientes:

• Planes de retención de empleados (créditos fiscales, desgravación fiscal de la nómina y subvenciones para los empleadores vinculados a la retención)
• Beneficios de desempleo extendidos
• Aplazamiento del pago de impuestos y/o aceleración de los reembolsos de impuestos y pagos de créditos fiscales
• Medidas de depreciación acelerada
• Préstamos y garantías
• Conversión de activos de impuestos diferidos en créditos fiscales
• Introducción o ampliación de los arrastres de pérdidas

Una vez que hayamos pasado lo peor de la crisis actual y las economías estén firmemente en el camino de la recuperación, los gobiernos considerarán qué papel desempeñarán los impuestos en la creación de un crecimiento a largo plazo y en el apuntalamiento de los presupuestos en déficit. Después del GFC, quedó claro que había que encontrar un equilibrio entre aumentar los ingresos para pagar los servicios o recortar los servicios para que encajaran en un presupuesto. Los gobiernos de todo el mundo encontraron ingresos en tres lugares y podríamos esperar un enfoque similar ahora. Esto podría incluir:

• Impuestos directos – por ejemplo, impuestos mínimos, cambios en la base imponible y aumentos de las tasas
• E-Tax: cumplimiento y aplicación de la ley – los crecientes llamamientos a la transparencia y las administraciones tributarias cada vez más digitales podrían seguir impulsando el cumplimiento
• Impuestos indirectos – podemos ver una proliferación de los impuestos sobre el consumo y los impuestos sobre el consumo y aumentos en las tasas de los que están actualmente en vigor

Si bien la recaudación de ingresos después de la crisis de COVID será una gran prioridad, los gobiernos tendrán que considerar cuidadosamente cómo desplegar la política fiscal y otras medidas fiscales para evitar consecuencias no deseadas. La cooperación internacional para colmar las brechas y proporcionar un panorama fiscal equitativo será importante incluso mientras el proteccionismo y el alejamiento de la cooperación mundial continúen como vientos en contra.

Las medidas para mejorar el cumplimiento de los impuestos mediante el aprovechamiento de la IA y los análisis son generalmente aceptadas. Aparte de los obvios beneficios fiscales de una recaudación eficiente de impuestos, también existen riesgos de una mayor controversia a medida que los gobiernos utilizan herramientas más sofisticadas para interrogar los datos.

En medio de este entorno fiscal dinámico, las iniciativas fiscales pueden ayudar a impulsar a las empresas hacia métodos de funcionamiento más limpios y eficaces, una mayor eficiencia, una reducción de las huellas y una mayor atención a los llamamientos de los stakeholders para que se adopten políticas ambientales responsables. Los incentivos que apoyan la inversión tanto empresarial como personal en tecnologías verdes, en la construcción de adaptaciones de eficiencia y en una infraestructura física limpia pueden actuar como aceleradores de la economía. Al mismo tiempo, los gobiernos podrían considerar la posibilidad de utilizar los impuestos y otros medios para fijar el precio del impacto de las actividades que generan externalidades negativas, como las emisiones de carbono y de gases de efecto invernadero y los plásticos de un solo uso para reflejar su impacto ambiental.

"La reforma fiscal puede impulsar el comportamiento corporativo e individual en direcciones positivas", dice Cathy Koch, EY Global Tax Policy Network Leader, "y puede ofrecer un sistema fiscal más verde, más justo y más eficiente".

4. Apoyo al comercio global

El comercio global seguirá siendo fundamental para el crecimiento económico y la competitividad a largo plazo. El comercio se ha visto afectado por vientos geopolíticos contrarios, fracturas en las cadenas de suministros excesivamente lineales e inflexibles, crisis de los precios de los productos básicos y niveles sin precedentes de desconfianza en organizaciones internacionales como la Organización Mundial del Comercio (WTO, por sus siglas en inglés).

Algunas empresas, como se detalla en el World Economic Forum¹², han luchado por mantener las corrientes de suministros críticos durante el punto álgido de la pandemia y se han centrado en la difícil tarea de hacer más resilientes las cadenas de suministros. Sin embargo, en muchos casos – farmacéuticas y alimentarias, por ejemplo – las cadenas de suministros se mantuvieron notablemente bien, al menos en las economías avanzadas. Si bien se están produciendo movimientos de producción en el interior o en la proximidad, creando ecosistemas regionales de suministro que pueden manejar mejor las crisis futuras, debemos protegernos contra una respuesta precipitada a una crisis temporal. Los desafortunados subproductos de la pandemia son el creciente proteccionismo y las barreras comerciales. Los más afectados son los mercados emergentes y las economías de menores ingresos, que necesitarán una asistencia multilateral continua.

No debemos olvidar que la globalización, que ha llevado a un aumento del comercio económico, ha sacado a miles de millones de personas de la pobreza, ha acelerado el progreso de muchos países en la agricultura de subsistencia y ha sido una fuerza crítica para el bien. La duplicación interna de la producción puede crear empleos locales a corto plazo, pero también erosionará la eficiencia y la competitividad. El crecimiento económico a largo plazo depende de una competencia sana y abierta. Por consiguiente, la recuperación requerirá una fuerte cooperación multilateral para complementar los esfuerzos de política nacional. Esto significa reducir las barreras arancelarias y no arancelarias que impiden el comercio transfronterizo y las cadenas mundiales de suministros, así como reducir las medidas relativas a las corrientes de capital a medida que se recupere el sentimiento financiero mundial.

Hacer más ecológica la cadena de suministros ha sido una prioridad para las empresas centradas en la sostenibilidad durante una década: ahora debe ser una prioridad para todos. No basta con que las empresas controlen y reduzcan sus propias emisiones de gases de efecto invernadero; deben aplicar estas normas a lo largo de toda la cadena de suministros, haciendo que todos los proveedores apliquen normas más estrictas para escalar el progreso verticalmente en todos los sectores de la industria. Los organismos reguladores pueden respaldar eso asegurándose de que las empresas informen abierta y coherentemente sobre la sostenibilidad de sus cadenas de suministros, los bancos pueden incorporar estas medidas a sus criterios de suscripción y los inversores pueden votar en consecuencia.

5. Impulsar la innovación

Históricamente, algunas de las mayores innovaciones han surgido de la colaboración entre los gobiernos y el sector privado para resolver problemas específicos. Tanto Internet como el sistema de posicionamiento mundial (GPS) son ejemplos de tecnologías de transformación que fueron esencialmente el resultado de la innovación financiada por el gobierno, pero el sector privado fue entonces decisivo en el desarrollo de una amplia gama de aplicaciones de la vida real.

Antes de la crisis de COVID-19, el mundo ya estaba cambiando, pero la crisis actual presenta una oportunidad para que los gobiernos y las empresas aceleren muchos de estos cambios mientras construyen una recuperación sostenible. Es una oportunidad que no debería desperdiciarse.

El retorno al crecimiento económico puede ser prolongado y desigual, pero confiamos en que hay una oportunidad en la recuperación. Los gobiernos, en colaboración con el sector financiero y la empresa privada, pueden reformular la economía mundial para forjar un futuro más resiliente, más equitativo y más sostenible mediante las decisiones que adopten.

Sin embargo, la magnitud del desafío es tal que se necesita un nuevo modelo de colaboración entre los sectores público y privado para crear nuevas fuentes de valor económico y social. Estas fuentes son ecológicas y están habilitadas por tecnologías avanzadas.

Mediante la política, la reglamentación, la colaboración y la inversión podemos derribar los obstáculos al crecimiento, poner en tela de juicio los modelos comerciales derrochadores, ineficientes e insostenibles y aprender a hacer más con menos mediante tecnologías más inteligentes y una economía más circular.

La actual crisis mundial ha brindado una oportunidad única de reformular el futuro mediante la construcción de una sociedad más justa y próspera basada en economías más verdes, más resilientes y productivas.